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中信證券與廣發證券的收購與反收購

發布:2013/11/13 16:32:34

作者:

來源:光波網

中信證券是中信集團的控股子公司,以規范運作而著稱,是 家上市證券公司。上市后中信證券業務取得了突飛猛進的發展,在股票和債券承銷方面優勢明顯。
  2004年的廣發證券具有廣受業界推崇的人才優勢,在管理體制和規范性方面也頗得好評。當時其最主要的優勢是經紀業務,在全國各地擁有78家證券營業部。2003年廣發證券的交易額約相當于中信證券的1.55倍。
  時至2004年,中信證券和廣發證券經營業績在伯仲之間,股價水平卻是天壤之別。中信證券的股價為7元左右,而當時廣發證券的轉讓價格均接近其每股凈資產,約為1.2元。中信證券的市盈率高達150倍,市銷率也高達18倍,分別是廣發證券對應估值比率的8倍左右。于是資金雄厚的中信證券便希望通過價值相對低估的廣發來提高自身的業績,實現低成本擴張。
  2004年9月2日,中信證券發布公告稱,9月1日其召開董事會,通過了擬收購廣發部分股權的議案。中信證券董事會同時授權公司經營層與有轉讓意向的廣發證券股東進行溝通,并簽署相關股份轉讓的意向書。中信證券表示目標是希望做廣發證券的大股東,而且非常希望做 大股東。此言一出,立即在證券市場掀起了一場軒然大波。
  廣發證券顯然對自身實力和價值低估情況心知肚明,肯定不想讓中信來撿這個便宜。在業界號稱“博士軍團”的廣發證券的員工拼命布陣反收購。廣發證券首先借助的是自身現有股東結構。在收購發起前,共有12家股東合計持有廣發證券92.58%的股份,大約還有6家其他股東持有廣發證券7.42%的股份。其中,大股東遼寧成大和第三大股東吉林敖東合計持股40.56%,其他較大的股東都分布在廣東省內。
  廣發證券另一個反收購行動,就是員工集資成立深圳吉富創業投資股份有限公司(以下簡稱吉富公司)。吉富公司的成立蓄謀已久,加上之前的廣發工會通過遼寧成大持有廣發證券的股份,廣發早已經有了通過員工持股實行MBO的計劃。由于中信證券步步緊逼,吉富公司9月7日正式成立,并立即投入到反收購的戰斗中。吉富公司成立后,云大科技和梅雁股份相繼將全部所持廣發證券的股份以凈資產價格轉讓給吉富公司。至9月13日,吉富合計持有了12.23%的廣發證券的股份,成為第四大股東。
  就在外界擔心吉富公司已經資金耗盡無力繼續收購時,吉林敖東16日發布公告,稱14日已經與廣東風華高新科技集團有限公司和吉林敖東 業集團延吉股份有限公司簽訂《股權收購協議》,受讓兩家公司分別持有廣發的2.16%和1.23%的股份,收購價格為每股1.168元,收購完成后持股比率達到17.14%,成為廣發第二大股東。至此,由遼寧成大、吉林敖東和吉富組成的反收購聯盟已經持有廣發證券54.95%的股份。
  面對廣發證券的反收購行動,中信證券并未放棄收購。2004年9月17日,中信證券發布公告,稱已于9月16日向廣發證券現有全體股東發出了股權收購的要約邀請書,計劃與有意出讓廣發證券股權的股東達成統一的股權轉讓協議。本次股權轉讓的初步價格確定為1.25元,并以此為基礎設計了價格調整機制。當時,中山公用、珠江投資和香江集團所持有的31%的廣發證券股份是中信證券爭取的重點。
  但是,中信證券的收購計劃執行進展緩慢,不得不放棄,以收購失利結束。2004年10月14日,中信證券公告宣布解除要約收購。一場備受市場關注的中國證券市場上首例市場化收購案由此畫上句號。

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